Schulden

Aug 18, 2023

Der Schritt der US-Regierung, den Bau einer 300 Meilen langen Erdgaspipeline als Teil der Gesetzgebung zur Verhinderung eines Zahlungsausfalls des US-Finanzministeriums zu genehmigen, schockierte fast alle, außer einem mysteriösen Händler, der es irgendwie vorhergesehen zu haben scheint.

An der Wall Street hatten Analysten größtenteils damit gerechnet, dass in einem Gesetzentwurf zur Anhebung der US-Schuldenobergrenze vage Versprechen zu Energiegenehmigungen enthalten sein würden. Dennoch deutet der Optionshandel darauf hin, dass möglicherweise etwas Größeres bevorsteht.

Am 24. Mai – mehrere Tage vor Bekanntgabe einer Einigung – wurde eine große Aufwärtswette auf Equitrans Midstream Corp. abgeschlossen, wie von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen. Das Unternehmen ist stark an der lange verzögerten Mountain Valley Pipeline beteiligt. Bei der Wette handelte es sich um den Erwerb von 100.000 Call-Optionen auf die Aktien des Unternehmens.

Es erwies sich innerhalb weniger Tage als vorausschauend und äußerst profitabel.

Am 27. Mai einigten sich das Weiße Haus und republikanische Gesetzgeber auf eine Einigung, die der lange aufgeschobenen Mountain Valley Pipeline die endgültigen Genehmigungen geben würde, die für die Fertigstellung des Projekts erforderlich sind.

Den ganzen April und einen Großteil des Mais über diskutierten die Verhandlungsführer des Weißen Hauses und des Kongresses über die allgemeinen Parameter einer Vereinbarung. Fast bis zum Schluss blieben die Details geheim und im Fluss. Es bestanden weiterhin Zweifel daran, ob eine Einigung erzielt werden würde, bevor den USA Anfang Juni das Geld ausgehen würde.

Das Gesetz, das am Samstag von Präsident Joe Biden in Kraft gesetzt wurde, erzwang Maßnahmen bei den Genehmigungen für das Projekt. Auf dem Papier scheint die Wette bis Freitag 7,5 Millionen US-Dollar eingebracht zu haben. Es gibt einige Fragen, ob nicht mehr als Geschick und Glück eine Rolle gespielt haben.

„Meine Fragen sind: Wer ist der Händler? Wie raffiniert sind sie? Und welche Verbindungen haben sie zur Regierung?“ sagte Donald Sherman, Chefberater der Ethikaufsichtsbehörde Citizens for Responsibility and Ethics in Washington. Er fügte hinzu, dass die Wette das Gespenst aufwirft, ob die Parameter des Schuldenabkommens irgendwie vorzeitig durchgesickert seien.

Es ist bekanntermaßen schwierig herauszufinden, ob ein Handel zu Unrecht auf vertraulichen Informationen basiert, insbesondere wenn es um marktbewegende Nachrichten aus der Regierung geht. Die Regeln sind zudem voller Grauzonen und Unklarheiten.

Beamten, darunter auch Mitgliedern des Kongresses, ist der Handel mit vertraulichen Informationen, die sie in ihrer Position erhalten haben, untersagt. Aber wenn zum Beispiel jemand mithört, wie ein Mitarbeiter des Kongresses im Zug lautstark eine Information erwähnt, ist er wahrscheinlich im Klaren.

„Die Herausforderung für Ermittler besteht nicht nur darin, herauszufinden, ob Informationen weitergegeben wurden, sondern auch darin, die Absicht dahinter aufzudecken“, sagte Philip Khinda, Leiter der SEC-Durchsetzungspraxis bei Cadwalader. „Es sind sehr schwierige Fälle vorzubringen, da sie sowohl rechtliche als auch ermittlungstechnische Komplikationen mit sich bringen.“

Niemandem wurde ein Fehlverhalten beim Optionshandel vorgeworfen. Ein Vertreter der Securities and Exchange Commission, die für die Überwachung etwaiger Untersuchungen zuständig wäre, lehnte eine Stellungnahme dazu ab, ob sie die Angelegenheit untersucht.

Dennoch erregen die Call-Optionen aufgrund ihres Zeitpunkts große Aufmerksamkeit – unmittelbar vor der Einigung über die Schuldenobergrenze. Der Ausübungspreis von 8 US-Dollar entspricht in etwa auch der Bewertung einiger Wall-Street-Analysten für die Mountain Valley Pipeline für Equitrans.

Vor dem Schuldendeal waren die Aussichten für das Mountain Valley-Pipelineprojekt düster gewesen. Seit Jahren toben Rechtsstreitigkeiten mit Umweltschützern. Die Aktien von Equitrans fielen im vergangenen Jahr um 35 %.

Nach der überraschenden Ankündigung, dass die Pipeline einen Anstoß bekommen würde, meldete sich Equitrans brüllend zurück. Die Aktien stiegen letzte Woche um 49 %, ein Rekord.

„Diese Geschäfte sind höchst besorgniserregend“, sagte Dan Taylor, Professor an der Wharton School, der sich mit Insiderhandel beschäftigt. „Es stellt sich die Frage, ob es tatsächlich ein Zufall ist.“

Equitrans sagte, weder das Unternehmen noch einer seiner Führungskräfte seien an der Transaktion beteiligt gewesen. In einer Erklärung lobte das Unternehmen die Pipeline auch als „wesentliche Energieinfrastruktur, die amerikanischen Familien einen zuverlässigen und erschwinglichen Zugang zu heimischer Energie sicherstellt“, die tatsächlich dazu beitragen wird, den CO2-Ausstoß zu reduzieren und die Energiesicherheit zu erhöhen.

Natürlich hat das Projekt starke Verfechter. Senator Joe Manchin, ein Demokrat, der West Virginia vertritt, wo die Pipeline verlaufen wird, ist seit langem ein Unterstützer. Er feierte das Projekt am Freitag und sagte auf Twitter, es sei „wirklich Amerikas MVP“, eine offensichtliche Anspielung auf die Initialen des Projekts.

Auf die Frage nach dem Optionshandel sagte Manchin: „Davon habe ich keine Ahnung.“ Er fügte hinzu: „Das Einzige, was ich weiß, ist, dass Menschen Macht brauchen.“

Abgesehen vom Handel war die Einbeziehung der Pipeline in das Gesetz zur Schuldenobergrenze ein politischer Blitzableiter.

Der demokratische Senator Tim Kaine aus Virginia, dessen Bundesstaat die Pipeline ebenfalls durchquert, bot eine Änderung an, um sie aus dem Schuldenabkommen zu streichen. Dieser Versuch scheiterte am Donnerstag.

Vertreter des Weißen Hauses und Kevin McCarthy, der als Sprecher des Repräsentantenhauses die Verhandlungen für die GOP leitete, antworteten am Samstag nicht auf Anfragen nach Kommentaren zu dem Handel.

„Die Überraschung war, dass es tatsächlich in den Gesetzentwurf zur Schuldenobergrenze aufgenommen wurde und nicht Teil einer gesonderten Abstimmung oder eines Versprechens zur Verabschiedung eines weiteren Gesetzentwurfs war“, sagte Citi-Analyst Spiro Dounis, der Equitrans beobachtet.

Die dem Handel zugrunde liegenden Optionen scheinen ausstehend zu sein. Das deutet darauf hin, dass noch niemand die Wette eingelöst hat und der Gewinn noch größer werden könnte, wenn die Rallye anhält.

–Mit Unterstützung von Ari Natter, Gerson Freitas Jr., David Marino, Joe Ryan, Laura Litvan und Jordan Fabian.