EDF geht mit einer Vielzahl von Belastungen zurück in staatliche Hände

Nov 27, 2023

(Bloomberg) – Electricite de France SA wird am Donnerstag, fast 18 Jahre nach seiner Notierung an der Pariser Börse, wieder vollständig in Staatsbesitz übergehen. Mit der Verstaatlichung endet eine holprige Fahrt für die Aktionäre, doch für den schuldenbeladenen Atomriesen stehen nach wie vor viele Herausforderungen vor großen Herausforderungen.

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Der 9,7 Milliarden Euro schwere Gesetzentwurf zur Verstaatlichung von EDF hat der französischen Regierung die Macht verschafft, die Strategie des größten Stromproduzenten Europas an seinen eigenen Prioritäten auszurichten – die Strompreise erschwinglich zu halten, in neue Reaktoren zu investieren und erneuerbare Energien auszubauen. Aber der Staat wird wegen der Last des Energieversorgers nicht völlig freie Hand haben.

Fehlerhafte Rohrleitungen in einigen Reaktoren drosseln weiterhin die Produktion, während neue Anlagen unter Bauverzögerungen und Budgetüberschreitungen leiden. Die Nettofinanzschulden von EDF sind zu einer erheblichen Belastung geworden und stiegen im vergangenen Jahr um 50 % auf 64,5 Milliarden Euro, während das Unternehmen einen Rekordverlust verbuchte.

„Die Schulden von EDF sind ein bisschen wie eine Kette“, sagte Nicolas Goldberg, Partner für Energie bei Colombus Consulting in Paris. Das Unternehmen müsse seine Bilanz sanieren, um „eine Investitionsmauer“ in neue Atom-, Erneuerbare-Energien- und Stromnetze zu überwinden, sagte er.

Dies sind die größten Herausforderungen, denen sich EDF-Geschäftsführer Luc Remont stellen muss, wenn er in den kommenden Wochen einen neuen Geschäftsplan veröffentlicht:

Nukleare Zuverlässigkeit

Die französische Nuklearproduktion von EDF sank im vergangenen Jahr um 23 % auf 279 Terawattstunden, den niedrigsten Stand seit 1988, da die Reaktoren längere Zeit ausfielen, um von Spannungskorrosion betroffene Rohre zu überprüfen und zu reparieren. Dies verschärfte die Energiekrise in Europa und trieb die Strompreise in die Höhe, gerade als der französische Energieversorger Strom auf den Großhandelsmärkten kaufen musste, um seine Produktionsausfälle zu decken, was ihn letztendlich 29 Milliarden Euro kostete.

Weiterlesen: Knacken unter Druck: Der Wettlauf um die Reparatur der französischen Atomkraftwerke

Seitdem hat EDF Fortschritte beim Austausch der defekten Rohre seiner Reaktoren gemacht, aber ein umfangreiches Inspektionssystem, das noch aussteht, lässt Raum für Überraschungen. Das Unternehmen geht davon aus, dass die Produktion in diesem Jahr zwischen 300 und 330 Terawattstunden und im nächsten Jahr zwischen 315 und 345 Terawattstunden liegen wird, was immer noch weit von den 380 Terawattstunden im Jahr 2019 entfernt ist.

„Die angestrebte Verbesserung der Verfügbarkeit der Atomflotte scheint bescheiden zu sein“, schrieb Celine Cherubin, Senior Credit Officer bei Moody's Investors Service, am 1. Juni. „Die Wahrscheinlichkeit unerwarteter neuer Fehler, die sofortige Korrekturen erfordern, ist gestiegen.“

Unsichere Vorschriften

Vor mehr als einem Jahrzehnt hat Frankreich ein Gesetz erlassen, das EDF dazu zwingt, jährlich bis zu 100 Terawattstunden Atomstrom für 42 Euro pro Megawattstunde an seine Konkurrenten zu verkaufen – ein erheblicher Rabatt auf die aktuellen Großhandelspreise –, um den Wettbewerb zu fördern und gleichzeitig den Einzelhandel aufrechtzuerhalten Preise erschwinglich. Der Energieversorger spricht sich gegen das Gesetz aus, das Ende 2025 ausläuft, und argumentiert, dass es dem Unternehmen Einnahmen entzieht, die es für Investitionen in neue Reaktoren benötigt.

Für große Industrieanwender strebt EDF langfristige Verträge zu einem „deutlich höheren“ Preis an, um die laufenden Kosten und geplanten Investitionen zu decken. Einige stromhungrige Hersteller konnten höhere Energiekosten an die Verbraucher weitergeben, andere warnten jedoch davor, dass sie bei steigenden Strompreisen stärker dem internationalen Wettbewerb ausgesetzt würden, so eine Person, die mit den laufenden Gesprächen zwischen EDF und dem französischen Staat vertraut ist.

„Wir treten in eine Phase ein, in der wir massiv in die Dekarbonisierung investieren müssen“, sagte Remont von EDF am Donnerstag auf einer Konferenz in Paris. Nach dem Preisanstieg im letzten Jahr seien langfristige Verträge „die beste Möglichkeit für alle Verbraucher – ganz große und kleine –, einen erneuten Preisrückgang zu erleben“ und Volatilität durch externe Schocks wie den Krieg in der Ukraine zu vermeiden, sagte er.

Es gebe auch „keine Schwierigkeiten“, regulierte Tarife für Haushalte – die derzeit noch weitgehend auf veralteten, vor mehr als einem Jahrzehnt festgelegten Parametern basieren – durch einen Vertragskorb zu ersetzen, der die „wirtschaftlichen Realitäten“ besser widerspiegele, sagte Remont. EDF sei bereit, weiterhin mit anderen Energieversorgern als Kunden oder Partnern zusammenzuarbeiten, sofern ein geeigneter Rahmen geschaffen werde, fügte er hinzu.

Die französische Regierung gibt kaum Klarheit darüber, was passieren wird. Dem Unternehmen gelang es nicht, mit den europäischen Wettbewerbsbehörden eine Einigung über neue Strompreisregulierungen im Jahr 2021 zu erzielen, und es sucht immer noch nach Regeln, die ihm einen festen Einfluss auf die Preise für Endverbraucher geben würden.

„Es bleiben Fragezeichen über die Regulierung der Atomproduktion ab 2026 und über die Finanzierung neuer Atomprojekte“, sagte Emmanuel Dubois-Pelerin, Analyst bei S&P Global Ratings. „Es muss ein Gleichgewicht zwischen Erzeugern und Verbrauchern gefunden werden, und das ist eine entscheidende Frage, wenn man in Nuklearprojekte über einen Zeitraum von 50 bis 60 Jahren investiert.“

Neue Reaktoren

Es wird erwartet, dass die Abkehr von fossilen Brennstoffen die Stromnachfrage steigern wird, und Präsident Emmanuel Macron hat EDF gebeten, sich auf den Bau von sechs bis 14 neuen Reaktoren bis 2050 vorzubereiten.

Das Unternehmen stand seit Jahrzehnten nicht mehr vor einer Herausforderung dieser Größenordnung. Der Großteil der aktuellen Flotte ging in den 1980er Jahren ans Netz und die jüngsten Bauprojekte scheiterten. Sein neues Flaggschiff, der europäische Druckreaktor mit 1.600 Megawatt Leistung in Flamanville, soll nächstes Jahr den Betrieb aufnehmen – zwölf Jahre hinter dem Zeitplan und mit Baukosten, die sich auf 13,2 Milliarden Euro vervierfacht haben.

Das Budget für zwei ähnliche Blöcke, die in Zusammenarbeit mit China General Nuclear Power Corp. im britischen Hinkley Point gebaut werden, hat sich auf 32 Milliarden Pfund (39,6 Milliarden US-Dollar) fast verdoppelt. Die Unterbrechung der Lieferkette aufgrund der Covid-19-Pandemie und des Krieges in der Ukraine hat die Arbeiten verzögert und die Preise für alles von Zement bis Stahl erhöht.

Nach einer Schätzung der Regierung vor der Invasion der Ukraine könnte sich die Rechnung für die sechs neuen EPRs mit schlankem Design in Frankreich auf 52 Milliarden Euro belaufen. Während Macron sagte, der Staat werde möglicherweise Dutzende Milliarden in das Programm investieren, hat die Regierung eine erneute Überprüfung der Projekte gefordert und die Finanzierung wird noch diskutiert.

Rechnet man die Ausgaben für Wartung, Lebensdauerverlängerung bestehender Reaktoren, erneuerbare Energien und Stromnetze hinzu, muss EDF jedes Jahr weiterhin mehr als 16 Milliarden Euro investieren. Bevor dies geschehen kann, müssen die Regierung und das Unternehmen „ein Regulierungssystem finden, in dem die Risiken zwischen dem Staat und EDF geteilt werden“, sagte Goldberg, der Berater von Columbus.

(Aktualisierungen mit Kommentaren des CEO von EDF ab Absatz 11.)

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